ANALISIS CAPITAL INTENSITY DAN CAPITAL STRUCTURE PADA PERUSAHAAN YANG MENGALAMI FINANCIAL DISTRESS

Wanda Ayu Kharisma Putri; R.A. Norromadani Yuniati; Ovi Prina Gastriani

doi:10.37303/a.v28i2.697

Wanda Ayu Kharisma Putri Politeknik Perkapalan Negeri Surabaya
R.A. Norromadani Yuniati Politeknik Perkapalan Negeri Surabaya
Ovi Prina Gastriani Politeknik Perkapalan Negeri Surabaya

DOI: https://doi.org/10.37303/a.v28i2.697

Keywords: Capital Intensity, Capital Structure, Financial Distress, Nilai Perusahaan, Sektor Transportasi dan Logistik, Firm Value, Transportation and Logistic Sector

Abstract

ABSTRAK

Fluktuasi kinerja keuangan sektor transportasi dan logistik selama periode 2020-2025 menunjukkan adanya tekanan keuangan yang berdampak pada penurunan nilai perusahaan. Tingginya capital intensity dan capital structure yang tidak seimbang diduga menjadi faktor utama yang memperlemah stabilitas keuangan, sementara penerapan good corporate governance (GCG) diduga dapat memoderasi hubungan tersebut. Penelitian ini fokus pada pengaruh capital intensity dan capital structure terhadap nilai perusahaan dengan GCG sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang mengalami financial distress di BEI periode 2020-2025. Metode kuantitatif digunakan dengan teknik purposive sampling dan dihitung menerapkan metode Altman Z-Score Modifikasi, menghasilkan 14 perusahaan sampel dengan total 84 observasi yang dianalisis menggunakan regresi linier berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA) melalui SPSS 26. Temuan ini memperlihatkan bahwa capital intensity berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan capital structure tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selain itu, GCG tidak mampu memoderasi pengaruh capital intensity dan capital structure terhadap nilai perusahaan karena komisaris independen tidak dapat menyentuh secara langsung keputusan operasional perusahaan.

ABSTRACT

Fluctuations in the financial performance of the transportation and logistics sector during 2020–2025 indicate financial pressures that have contributed to a decline in firm value. High capital intensity and imbalanced capital structure are presumed to weaken financial stability, while good corporate governance (GCG) is expected to moderate these relationships. This study examines the effect of capital intensity and capital structure on firm value with GCG as a moderating variable in transportation and logistics sector companies experiencing financial distress listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020–2025. A quantitative method was used with purposive sampling and the Modified Altman Z-Score, yielding 14 sample companies with a total of 84 observations analyzed through multiple linear regression and Moderated Regression Analysis (MRA) in SPSS 26. The results show that capital intensity has a significant negative effect on firm value, while capital structure has no significant effect on firm value. Furthermore, GCG fails to moderate the effect of capital intensity and capital structure on firm value, as independent commissioners lack direct influence over operational decisions.

References

Abdillah, J. V. A., & Situngkir, T. L. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah. Akuntabel,18(4). https://doi.org/10.30872/jakt.v18i4.9786.
Altman, E. I. (1983). Corporate Financial Distress: A Complete Guide to Predicting, Avoiding, and Dealing with Bankruptcy. Canada: Penerbit John Willey & Sons.
Armiawan, M. E. P., & Achyani, F. (2024). The Effect Of Good Corporate Governance, Sales Growth And Capital Intensity On Firm Value Mediated By Accounting Conservatism (Empirical Study Of Manufacturing Companies In The Consumer Goods Industry Sector Of The Food And Beverage Sub-Sector Listed On The Indonesia Stock Exchange In 2017-2019). Management Studies and Entrepreneurship Journal, 5(2). https://doi.org/10.37385/msej.v5i2.4982.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management. Canada: Penerbit Cengage Learning.
Bursa Efek Indonesia. (2025). Laporan Keuangan dan Tahunan - Data Pasar. Bursa Efek Indonesia. Tersedia di: Https://www.idx.co.id/id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/
Bursa Efek Indonesia. (2025). Summary Financial Ratio by Industry - Monthly Financial Report and Ratio of Listed Companies. Bursa Efek Indonesia. Tersedia di: Https://idx.co.id/id/data-pasar/laporan-statistik/digitalstatistic/monthly/financial-report-and-ratio-of-listed-companies/summary-financial-ratio-by-industry
Choi, J. J., Powers, M. R., & Zhang, X. T. (2016). The Political Economy of Chinese Finance. Wagon Lane: Penerbit Emerald Group Publishing Limited.
Ghozali, Prof. Dr. I. (2020). 25 Grand Theory. Semarang: Penerbit Yoga Pratama.
Ghozali, Prof. Dr. I. (2021). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 26 Edisi 10. Semarang: Penerbit Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Goh, T. S., & Erika. (2022). Kinerja Keuangan Perusahaan dan Agresivitas Pajak. Sidoarjo: Penerbit Indomedia Pustaka.
Irnawati, J. (2021). Nilai Perusahaan dan Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Contruction and Engineering Pada Bursa Efek Singapura. Banyumas: Penerbit CV. Pena Persada.
Jasmine, O. A., Giovanni, A., & Ratnawati, S. (2025). Fenomena Financial Distress Pada Perusahaan Non-Keuangan di Indonesia dan Singapura. Jurnal Manajemen Bisnis, 3(3). https://journal.utnd.ac.id/index.php/jmdb/article/view/1684.
Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Depok: Penerbit PT. Raja Grafindo Persada.
Kurniawan, N. M. C., & Basuki, T. R. (2022). Pengaruh Intensitas Modal, Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja Terhadap Kinerja Keuangan Dimoderasi Komisaris Independen. Jurnal Mahasiswa Institut Teknologi dan Bisnis Kalbis, 8(4). https://ojs.kalbis.ac.id/index.php/kalbisiana/id/article/view/1710.
Masyhur, M. A., & Thamrin, K. M. H. (2025). Firm value: Analysis of Capital Structure, Capital Intensity, and Cash Holding in Transportation and Logistics Listed Companies. International Journal of Business, Economics and Management, 8(3). https://doi.org/10.21744/ijbem.v8n3.2419.
Ningrum, E. P. (2021). Nilai Perusahaan (Konsep dan Aplikasi). Indramayu: Penerbit Adab.
Nugraha, M. I., & Mulyani, S. D. (2019). Peran Leverage Sebagai Pemediasi Pengaruh Karakter Eksekutif, Kompensasi Eksekutif, Capital Intensity, dan Sales Growth Terhadap Tax Avoidance. Jurnal Akuntansi Trisakti,6(2). https://doi.org/10.25105/jat.v6i2.5575.
Otoritas Jasa Keuangan. (2014). Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 33/POJK.04/2014 tentang Direksi dan Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan Publik. Ojk.go.id. Tersedia di: https://ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/regulasi/peraturan-ojk/Pages/pojk-direksi-dewan-komisaris-emiten.aspx
Prasetya, V. A., Artaningrum, R. G., & Wasita, P. A. A. (2023). The Effect of Mechanisms Good Corporate Governance and Financial Indicator on Financial Distress in Transportation Sub-Sector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange during Pandemic Covid-19. Jurnal Ekonomika, Bisnis, dan Humaniora (JAKADARA), 2(1). https://doi.org/10.36002/jd.v2i1.2449.
Purba, R. B. (2023). Teori Akutansi: Sebuah Pemahaman untuk Mendukung Penelitian di Bidang Akuntansi. Medan: Penerbit CV. Merdeka Kreasi Group.
Putry, N. A. C., Erawati, T., & Palambah, D. L. (2025). Good Corporate Governance Memoderasi Capital Intensity, Capital Structure terhadap Nilai Perusahaan. Ilmiah Akuntansi dan Finansial Indonesia, 8(2). https://doi.org/10.31629/nt28pv61.
Rasyid, C. A. M. P., Indriani, E., & Hudaya, R. (2022). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 7(1). https://doi.org/10.29303/jaa.v7i1.146.
Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. Bell Journal of Economies, 8. https://doi.org/10.2307/3003485.
Sansoethan, D. K., & Suryono, B. (2016). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Makanan dan Minuman. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 5(1). https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/1515.
Santaria, N., Wibowo, A. S., Setiawan, R. Y., Universitas, F. E., & Raya, P. (2025). Analisis Manajemen Laba, Intensitas Modal, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan: Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Sub Sektor Industri Makanan & Minuman di BEI (2019-2021). Jurnal Revenue: Jurnal Akuntansi 5(2). https://doi.org/10.46306/rev.v5i2.726.
Siregar, G. V. R. A., & Yanti, H. B. (2024). Pengaruh Intensitas Modal, Kinerja Keuangan, Pertumbuhan Perusahaan dan Tata Kelola Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Properties and Real Estate. Journal Of Social Science Research, 4(4). https://doi.org/10.31004/innovative.v4i4.13948.
Sudana, I. M. (2015). Teori & Praktik Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Sudarmanto, E., Susanti, E., Revida, E., Pelu, M. F. A., Purba, S., Purba, A. B., Silalahi, M., Sipayung, M. A. P. D., & Krisnawati, A. (2021). Good Corporate Governance. Medan: Penerbit Yayasan Kita Menulis.
Sudianto, Suyatni, & Mulyadi. (2022). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Penerbit Trussmedia Grafika.
Sugiyono. (2023). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Penerbit Alfabeta.
Sumani, S., & Suryaningsih, I. B. (2022). The Moderating Role of Good Corporate Governance: The Influence of Capital Structure, Profitability, Dividend Payment and Inflation on The Value of Mining Companies in Indonesia. Quality - Access to Success, 23(188). https://doi.org/10.47750/qas%2F23.188.25.
Supia, M. I., Aprilia, S., Sembiring, N., Sekali, L. M. B. K., & Aruan, D. A. (2021). Pengaruh Current Ratio, Intensitas Modal dan Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur, yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 5(2). https://perpustakaan.unprimdn.ac.id/repositories/2282.
Triyonowati, M., Si, D., & Maryam, S. E. (2022). Buku Ajar Manajemen Keuangan II. Sidoarjo: Penerbit Indomedia Pustaka.
Wijayaningsih, S., & Yulianto, A. (2021). Accounting Analysis Journal The Effect of Capital Structure, Firm Size, and Profitability on Firm Value with Investment Decisions as Moderating. Accounting Analysis Journal, 10(3). https://doi.org/10.15294/aaj.v10i3.50744.